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      全球大宗商品漲價因素解析

            綜合媒體報道,發布2021年第一季度中國貨幣政策執行報告。對于近期全球大宗商品價格上漲,央行指出,主要推動因素有三。

        報告中指出,近期全球大宗商品價格和主要經濟體通脹指標表現出上行態勢。2021年4月末,WTI原油期貨價格、LME銅期貨價格和CRB大宗商品現貨價格綜合指數分別同比上漲187%、89%和 51%。3月份美國 CPI 、歐元區HICP分別同比上漲2.6%和1.3%,漲幅較上年低點擴大2.5個和1.6個百分點,已高于或持平于疫情發生前的2019年12月水平,相關通脹預期指標也有不同程度走高。此外,3月份俄羅斯、巴西的消費者物價指數同比漲幅分別超過5%和 6%。

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        全球大宗商品價格上漲和通脹走高的主要推動因素有三:一是主要經濟體政府出臺大規模刺激方案,市場普遍預期總需求將趨于旺盛;二是境外疫情明顯反彈,供給端仍存在制約因素,全球經濟在后疫情時代的需求復蘇進度階段性快于供給恢復;三是主要經濟體中央銀行實施超寬松貨幣政策,全球流動性環境持續處于極度寬松狀態。

        目前看上述三方面影響短期內難以消除,全球通脹中樞可能在一段時間里延續溫和抬升走勢。

        對我國而言,央行稱,國外通脹走高的輸入性影響主要體現在工業品價格,疊加去年低基數的影響,可能在今年二、三季度階段性推高我國 PPI 漲幅。我國是大宗商品主要進口國,從進口量和進口依存度看,影響PPI的主要是原油、鐵礦石和銅,其中原油的下游產業鏈較長,還會影響化工品等價格,對PPI影響最大。

        對于年內PPI階段性上行,宜歷史、客觀地看待:

        一是這在相當程度上是“低基數”下的“高讀數”。2020年受疫情沖擊和大宗商品價格大幅下探影響,我國PPI有 7個月處于-2%下方,2020年5月觸及低點-3.7%,因此今年PPI走勢受到較大的低基數“鏡像影響”。兩年平均來看,預計2020-2021年PPI年均漲幅仍會處于合理區間。

        二是歷史上看PPI指標本身波動就相對較大,在數月內階段性下探或沖高的現象并不鮮見。過去二十年間,我國月度PPI同比漲幅的均值約為1.2%,標準差則達到4.2個百分點。PPI波動較大在全球也都是普遍現象。

        三是大宗商品價格上漲是階段性供求“錯位”的表現,若未來全球疫情能得到全面有效防控、新興經濟體生產供應能力恢復正常,則生產資料價格漲勢可能放緩。總的看,待基數效應逐步消退和全球生產供給恢復后,PPI有望趨穩。

        具體到對我國消費者物價的影響上,央行表示,近年來我國PPI向CPI的傳導關系明顯減弱,國際大宗商品價格起伏波動對我國CPI走勢的影響也相應較低。加之國內生豬供給已基本恢復,豬肉價格總體趨于下降,糧食連續多年豐收、農產品自給率總體較高,初步預計今年CPI漲幅較為溫和,受外部因素影響總體可控,將保持在合理區間運行。事實上,我國作為大型經濟體,若無內需趨熱相疊加,僅國際大宗商品價格上漲也并不容易引發明顯的輸入性通脹。

        綜合研判,全球大宗商品價格上漲可能階段性推升我國PPI,但輸入性通脹的風險總體可控。我國在去年應對疫情時堅持實施正常的貨幣政策,沒有搞大水漫灌,經濟發展穩中向好,保持了總供求基本平衡,不存在長期通脹或通縮的基礎。當然,需對大宗商品漲價給我國不同行業、不同企業帶來的差異化影響保持密切關注,綜合施策保供穩價,及時有效管理預期,防范市場價格波動失序。

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      發布時間:2021/3/5 已被閱讀904次
       
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